作者：司徒永富

如果以正常數學邏輯計算，這筆投資有機會在3年升值4倍 ，當虧損的時候，則有可能會虧損至一無所有，所以對於一些風險中性投資者來說，他們願意接受75%的虧損概率和25%的獲利概率。但十分有趣的是，這次受訪的1500名管理者，大部分都聲稱自己只願意接受18%的虧損概率，而只有9%的受訪者表示願意接受40%或以上的虧損概率。這結果和上面以數學計算的值搏率明顯有很大的不同，參加者都顯示出厭惡虧損的心態。

大家可能會想，也許題目中的數值太大，對於普通管理者來說，1億是一個天文數字，這可能會導致他們在決定中產生壓力。於是研究人員重新做了一個實驗，他將投資的金額改為1000萬，他們在投資中可能獲得的回報也因此調整至4000萬。對於大型企業管理者來說，1000萬這個銀碼看起來比較容易接受，就算損失了對於業務也不會有太大影響。結果發現，大部份參加者認為，如果虧損高過19%他們就不會再進行投資。同樣只有9%的參加者表示自己願意進行虧損概率大過40%的投資。這個涉及1000萬的投資實驗結果和涉及1億的投資結果相比，這說明人們對於厭惡虧損的心態是永遠存在的，無論虧損的金額是否在人們能夠承受範圍之內。

然而，厭惡虧損心理會讓我們失去不少寶貴的投資機會。正如上面提到，以上面的概率計算，投資者在數學上應該接受75%的虧損概率，這遠比研究中參加者表示接受的虧損概率高得多，這反映出參加者「寧願不賺，也不要虧損」的心態。要克服這種心態，我們需要讓自己的心態上作出調整。將失敗思維和挑戰視為業務發展必經階段，提早為失敗作出準備（例如風險計算、損失撥備），我們就不會那麼懼怕失敗。只要我們有失敗後的逃生方案，我們便能夠按著事態發展的不同結果採取隨機應變的方案，我們也會願意接受較高的投資風險。

另外一種有趣的投資心理現象是「錯失恐懼症」(Fear Of Missing Out，簡稱FOMO)。以股票市場為例，每當市場出現「爆升股」、熱炒的股票時，FOMO便會在市場擴散。當一隻股票升5%時，大家都不會太在意；但當升幅由5%變成50%，部分人就會後悔沒有及早進場，然後擔心再次錯過發達機會，甚至會跟著入市。早前的例子有Tesla(TSLA)。2020年2月初，Tesla在短短兩日內，便曾一度爆升近44%。當時有不少基金經理抱著「FOMO」的心態入市，跟風買入股份，但當這樣做時也需要面對泡沫有可能會爆破的情況。

用「厭惡虧損」的角度去理解聖經中《馬太福音》二十五章25-26節中被稱為「又惡又懶」的管理一千的「基金經理」，我們至少多了一份理解之情；而又假若主人二次出國，再次把同樣的差事交給三人（按：五千、二千、一千），相信有了前科經驗的一千可能會掉進「錯失恐懼症」中，結果也可以預料的到，但有一點是可以肯定的，主人大概不會再稱他「又惡又懶」。@